Mercado
			O sapo falante
			São Paulo, 19 de setembro de 2007
			Reproduzo a seguir a análise do mercado de açúcar e álcool do consultor Arnaldo Luiz Corrêa, da Archer Consulting Assessoria em Mercados de Futuros, Opções e Derivativos Ltda. Uma vez mais tivemos uma semana absolutamente quieta, com o mercado de açúcar de NY fechando com perdas em torno de 1 dólar por tonelada, isso apesar de o petróleo ter fechado a semana com alta histórica de 5 dólares por barril. Um trader bem observou que o mercado age como baleia encalhada na praia, ou seja, o mercado não consegue fazer água suficiente para desencalhá-la, mas também não consegue afundá-la mais. Para quem acha que existe correlação entre açúcar e petróleo, aí vai um bom exemplo: o petróleo subiu 14% nos últimos 12 meses e o açúcar caiu 30%. O setor anseia por um instrumento que ajude a proteger as variações do preço do álcool. Essa vai ser a maior pedra no sapato nos próximos dois anos. O melhor seria mesmo o contrato da BM&F, sem entrega física pelas limitações tributárias, mas ainda assim com menor risco. Ocorre que a liquidez é minúscula. Algumas empresas tentaram no passado fazer o hedge de álcool através de uma cesta e produtos que, em tese, replicaria o preço do álcool. Uma receita de bolo que misturava milho, petróleo, açúcar e reais. Funcionou por limitado espaço de tempo até o bolo ficar indigesto. Não foi o melhor instrumento. O mercado interno de açúcar encontra respaldo na correlação que tem com NY, fazendo com que o hedge possa ser alinhado naquela bolsa. Com o álcool a coisa é mais complicada. O próprio CEPEA/Esalq, em trabalho recém publicado mostra que existe uma relação muito próxima entre o preço do mercado interno e o preço do mercado externo. O estudo mostra também que o açúcar está remunerando 11% mais que o álcool anidro e 19% mais que o álcool hidratado. Volatilidade continua baixa. Foi visto sendo negociado volume de straddle, venda simultânea de call (opções de compra) e put (opção de venda) com preço de exercício de 9.50, para maio de 2008, coletando prêmio de 1.35. Isso significa que o produtor fica fixado (vendido) a 10.85 se o mercado fechar acima de 9.50; se o mercado fechar abaixo de 9.5, ele fica comprado a 8.15. O risco é se o mercado cair abaixo desse nível (precisaria haver uma hecatombe do ponto de vista fundamentalista), ou subir acima de 10.85. Piada ouvida numa reunião recente. Diz que um gestor de fundo de ações andava pela rua, próximo a umas folhagens, quando ouviu uma voz: "Psiu! Psiu! Psiu!" Ele olhou pros lados procurando a origem daquele chamado, sem nada encontrar. "Aqui! Aqui!", continuou a voz. Foi quando o gestor ao olhar para baixo viu um sapo. O sapo falou: "sou eu, sou eu". O gestor perplexo apanha o sapo com as duas mãos e exclama: "Um sapo falante!". "Sim, e se você me der um beijo eu transformo você em dono de usina", disse o batráquio. No que o gestor, rapidamente, colocando o sapo no bolso, finalizou: "Nada disso, com um sapo falante eu vou ganhar muito mais dinheiro".
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